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国君策略：目前为科技长期牛市起点 调整即可布局TMT科技牛市可长达3年，目前为科技板块长期牛市起点，调整即可布局。2005年以来，科技板块有2轮持续正超额收益周期，分别为2007年末至2010年末，及2012年末至2015年末。分别对应3G与4G周期，且股价有1年的提前量。当前我国刚发放5G牌照，且全球半导体销量增速、我国手机产量增速均处于历史底部且拐点初现，科技板块ROE也处于历史底部。从基本面、估值、交易拥挤度等维度看，科技股目前处于长周期牛市的起点。

9“沪伦通”即将开通中国资本市场双向开放持续推进事件：2018年4月11日，中国人民银行行长易纲在博鳌论坛宣布，“沪伦通”将于2018年年底开通。半年多来，各项准备工作进展顺利：8月31日，证监会发布《上海证券交易所和伦敦证券交易所市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）》（征求意见稿），并于10月12日正式颁布实施；11月2日，上交所披露了10项“沪伦通”业务相关规则。

美国经济基本面的变化，是美股拐点到来的根本原因。与美股10年长牛不匹配的是美国经济增速，股票价格偏离了价值，上市公司总市值占GDP比重达历史高位。历史上美股拐点到来时，往往是经济周期顶部叠加货币政策收紧。当前，从美国内部看，减税政策的影响逐渐消退，经济领先指标出现疲软，就业水平已至极限；从外部环境来看，贸易摩擦的影响显现，美国未能独善其身，10月贸易逆差创下历史纪录；从全球范围看，金融市场动荡，全球经济增速下行的风险正在加大。市场对于美国经济增速见顶有基本一致的预期，经济基本面的变化叠加货币政策收紧、财政刺激政策受阻，美股或将逆转最长牛市。

相比之下，国内银行的投入仅仅占利润的1%~3%，中小银行在金融科技上的投入更是相形见绌。“各家银行纷纷在做开放银行、数字银行，我们30多家的小微银行也面临这样的压力，数字化转型对于我们是势在必行。”稠州银行副行长兼首席信息官程杰在蚂蚁金服ATEC城市峰会上表示。

他说：“局势相当的复杂。大多数政府根本没有可选性，因为再没有谁准备投入巨资，并像中国那样索求如此之少。在投资市场，谁也无法和中国竞争。本地区几乎所有国家都是这样，其中包括印度。有关斯里兰卡，前政府已欠中国巨额债务。为偿付债务，要耗掉相当多的GDP。斯里兰卡解决问题可选择的唯一方案，是将港口租给中国。”

作为两种货币的兑换价格，汇率制度选择既受到经济、政治等诸多因素影响，又与国家的开放程度、金融市场成熟度等因素相关。当前，在全球金融市场波动加剧、中国经济下行压力加大背景下，未来汇率政策应处理好短期防风险与长期促改革的矛盾，避免汇率市场过度波动。一是汇率改革应与我国金融对外开放总体进程相匹配，坚持自主性、渐进性和可控性。二是密切关注国际形势变化对资本流动的影响，充分运用逆周期宏观审慎管理措施，保持人民币汇率稳定在合理均衡水平。三是丰富外汇市场产品种类和参与主体，完善汇率风险对冲机制，避免汇率波动对经济平稳运行形成扰动。